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天博国际娱乐反水 央行释放信号,当前去杠杆过程上暴露出的结构性问题,归根要靠它

天博国际娱乐反水,众所周知的是,调控国家宏观经济的两大手段包括财政政策和货币政策。目前我国的财政政策是保持积极的财政政策,货币政策是保持稳健中性的货币政策。而在事关影响我国经济运行发展的去杠杆政策中,央行一直“冲锋在前”,财政部门亦做出重要力量,值得注意的是,近日央行研究局局长徐忠公开发表演讲中提到:”当前去杠杆过程上暴露出的结构性问题,归根到底要靠财政政策解决“。

财政部门是不是对我国经济的影响将更加重要了?

毋庸置疑的是,去杠杆是一定要进行下去的,毕竟我国宏观杠杆率较高,较高的杠杆率对我国经济发展已经造成负面的影响。达利欧在《和谐的去杠杆》中认为,每隔70年左右发生的一次高负债都伴随着一次经济危机。值得一提的是,去杠杆对经济来说犹如治病,短期存在经济阵痛,长期有利于经济的健康可持续发展.

目前的情况来看,去杠杆已经取得阶段性成效,但市场也已经感受到“阵痛“(部分市场已经痛的大呼小叫,给央行施加压力?),而要说到我国的宏观杠杆率问题,具体分为三大部门,居民部门,企业部门,政府部门,这三个部门均有负债,2017年我国宏观杠杆率上升速度明显放缓,全年上升2.7个百分点至250.3%。其中,企业部门杠杆率为159%,政府部门杠杆率为36.2%,住户部门杠杆率为55.1%,比上年高4个百分点。

从数据中可以看出,其中大头在企业部门,而企业部门中,企业的债务是地方政府融资平台和国有企业的债务。据imf测算,2016年如果考虑地方政府隐性债务的中国广义口径政府部门杠杆率为62.2%,已经超过欧盟警戒线标准(央行徐忠说明了这里面的情况,结论是风险总体可控)。

看出了来吧,地方政府债务与国有企业债务,这个债务怎么去?也即是说这两个部门的杠杠率怎么去?主要是这两个部门归谁负责?这也是接一下一段时间内高层要求的结构性去杠杆,要求国有企业、僵尸企业去杠杆,而且规范地方政府的融资。目前的情况来看,在基建投资增速创下新低,一方面于我国经济发展有关系,另一方面也于“收紧”地方融资也存在关系。细细想来,我国经济当前韧性足,接下来财政部门出手更有效的去杠杆过程中,会对经济影响有多大?尤其是点名指出的国有企业,僵尸企业。

正如前文所说,去杠杆是存在阵痛的,过程是痛苦的,那怎样才能把痛苦化解到最小呢?中金固收陈健恒团队认为:“中国目前的去杠杆之所以痛苦,是因为没有其他人加杠杆来提供利润来源。因此,当企业要去杠杆、居民部门要缓杠杆、城投平台要控杠杆,如果没有中央政府的加杠杆来缓冲,必然会出现上面所分析的,蛋糕越来越小,但切蛋糕越来越不均衡”。所谓的蛋糕,其实是某些经济主体加杠杆提供的利润源泉,而今年中央财政赤字率为2.6%,低于往年3%的水平,无论是从中央政府债务占gdp的比重,还是从赤字率看,均有较大空间,一些地方财政也盈余较多。从这方面来看,今年我国中央财政很有可能加点杠杆来为其他企业提供利润源泉。

总归,去杠杠是要持续下去的,而接下来一段时期内,央行将提供一个良好的货币氛围,财政部门将在去杠杆任务中发挥更加重要的角色。重要的一点是,风险总体可控。

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